Q2 公司起降架次/旅客量仅+2.5%/4.2%，业绩增速12%，较Q1 下滑6ppt，我们认为主要由于经济疲软、反腐影响、空难及政局动荡拖累东南亚旅游等。
    下调14-15 年盈利预测，上调16 年及以后盈利预测
    考虑到进入3 季度旺季以来，受航空管制等因素影响，业务量持续中低个位数增长，加之我们预计H2 非航收入增速或缓于H1，我们14-15 年EPS 预测由1.69/1.93 元下调至1.64/1.88 元。我们认为：T4 投产后，考虑到安全问题，15 年10 月底高峰小时容量大幅上调将是大概率事件，加之16 年开始自贸区对海西经济圈的积极影响逐步释放，我们16 年EPS 预测由2.23 元上调至2.26 元，中长期息税前利润增速假设提升4ppt。
    估值：目标价上调至17.6 元，评级下调至“中性”，关注T4 解决方案我们基于瑞银VCAM 工具进行现金流贴现绝对估值（WACC9%）得出新目标价17.6 元（原：16.7 元）。下调评级至“中性” 。风险：我们预计，T4 有望于年底投产，此前有望通过租赁或资产注入方式解决同业竞争问题。若资产注入，可能会影响公司盈利。