考虑经济下行致银行资产质量承压，下调目标价至10.42 元，对应14 年5.8 倍PE，增持评级。
    业绩概述：南京银行2014 年上半年实现归属母行净利润29 亿元，同比增长19%，超市场预期2pc，拨备前利润同比大幅增长42%。其中二季度单季净利润环比逆势增长2%。债市发力及息差环比扩大是主因。
    新的认识：
    1.债券投资发力：14Q2 债券投资较年初增长42%。上半年资金价格下行助推债券出现小牛市，南京银行债券投资优势尽显，助力14Q2 投资收益环增71%，预计下半年资金价格大幅上行概率较低，债券收益依旧可观。
    2.息差显著提升：14Q2 息差环比逆势提升15bp 至2.63%：①存款增长强劲（较年初增长32%）摊薄付息成本，②贷款结构优化（小微贷款较年初增长18%）带动资产端收益抬升，预计下半年息差仍将保持较高水平。
    3.拨备计提充分：尽管上半年不良继续双升，加回核销不良真实生成率高达0.81%，但二季度拨备环比大幅多提102%，未来计提压力大幅缓解。
    风险因素：下半年经济持续下行带来资产质量显著恶化。