维持盈利预测，预计2014/15 年全面摊薄EPS分别为0.79/1.02 元，维持目标价30 元，增持。
    业绩简述：上半年收入49.0 亿/+18.3%，归母净利润1.92 亿元/+54.3%，扣非净利润增长87.7%，与业绩预告相符，全面摊薄EPS 为0.40 元。
    中期分配方案：每10 股派发现金红利1.5 元，10 股转增5 股。
    景区业务表现靓丽，预计下半年乌镇继续成长、古北快速培育成长：①乌镇客流恢复，结构继续改善，收入利润快速提升：乌镇上半年客流增长16%，东栅增11%，西栅增23%；收入4.3 亿/+23%，净利+28%；②古北水镇复制乌镇成功基因，快速培育：古北水镇在未市场推广情况下，凭自身魅力，上半年接待39.65 万人，营收6673 万元，客单价已高于乌镇，亏损1186 万，预计下半年将继续快速培育。
    会展、度假和遨游网驱动旅行社业务增长，预计将持续；旅游服务逐步树立O2O 标杆，酒店恢复增长、策略投资整体稳定：①大订单驱动会展收入+62%，度假业务积极拓展收入+29%，遨游网流量提升、转化率提高驱动收入+61%；②山水酒店收入+16%。
    催化剂：古北水镇客流继续快速提升，景区异地再复制。
    风险提示：古北水镇培育进度和乌镇客流恢复慢于预期。