我们认为，①乌镇潜力继续挖掘、文化小镇打造效果显现，持续增长，古北水镇客流快速提升、吸引力增强，濮院项目启动，古镇类目的地继续复制运营预期明确；②旅游服务相关的会展快速恢复、遨游网全面发力打造O2O 标杆。维持盈利预测，预计2014/15 年全面摊薄EPS 为0.79/1.02 元，维持目标价30 元，增持。
    客流恢复、结构改善，客单价提升，驱动乌镇业绩快速增长。估算上半年乌镇客流增长15%左右，其中散客大幅增长约29%，公务相关团队下滑。客流结构继续改善，人均消费水平提升；且同期没有戏剧节的相关费用支出，净利润快速增长，估算增速超过30%。
    古北水镇快速培育，前景看好：年初以来客流快速提升，产品得到市场的认可，随着相关设施的继续完善和服务能力的加强，其兼具乌镇成功三要素且独具吸引力（见2013 年深度报告），成功概率高。
    会展业务规范化和品牌影响带动快速恢复：相关事件对于规范化程度高、品牌影响力强的企业整体影响正面，大项目获得充分表明了中青旅会展实力，会展恢复拉动明显，预计增长超过30%。
    风险提示：古北水镇培育进度和乌镇客流恢复程度慢于预期。