2014 年乌镇业绩有望增长45%，古北水镇或是公司未来业绩新的增长点乌镇：我们预计，2014 年收入有望保持25%以上增长，利润有望达到2.09亿元，同比增长45%。古北水镇：2014 年初试营业来，接待人数持续超预期，我们预计，2014-2016 年，古北水镇游客量将分别为110、190、280 万人次；目前古北水镇门票价格80 元/人次，随着10 月正式运营，价格有望上调至150 元/人次，加之客房数增加及消费项目增多，我们预计，客单价将在目前150-170 元的基础上明显提升。我们预计，2014-2016 年中青旅享有古北水镇的权益净利润分别为-0.27、0.42、0.87 亿元。
    估值：维持“买入”评级，目标价26 元
    我们维持公司2014-2016 年EPS 为0.78/0.97/1.20 元，维持目标价26 元（基于瑞银VCAM 现金流贴现模型，WACC=9.6%）及“买入”评级