3）期末核心一级/总资本充足率分别环比回升至10.70%/12.75%；期末拨贷比2.30%；拨备覆盖率204%。
    二季度息差环比回升，或得益于短期资产收益及负债成本好于预期上半年净息差2.39%，较去年同期有所回落；2 季度净息差较环比回升11bps 至2.44%。我们认为二季度息差改善主要支撑因素来源于两个方面：1）资产端，估计生息资产收益率环比提升14bps，或主要来自于贷款定价改善和高收益投资业务配置；2）负债端，尽管付息负债率环比回升2bps，但我们预计同业负债成本改善弥补了存款成本的上升。我们预计利率市场化背景下公司净息差或仍面临一定压力，关注公司资产结构调整对于上述压力的缓解。
    不良环比继续双升，风险集中于钢贸和小微
    2 季度不良余额环比增长7%，不良率环比上升4bps 至1.13%。上半年新增不良共计173 亿（占贷款平均余额比率年化为1.04%），公司现金回收54亿、核销40 亿、打包处置35 亿，不良净增44 亿。我们分析新增不良中65%来自钢贸和小微，地区仍集中在江浙一带。期末逾期贷款较年初增长36%，逾期不良比161%，较年初增长27%；我们预计不良贷款仍面临一定压力。
    估值：维持“中性”评级，目标价4.37 元（股权成本率13.6%）目前股价对应公司14 年PB/PE 分别为0.7/4.8 倍。目标价基于DDM 模型。