继续外延扩张，完善广电行业一站式服务布局
    公司自上市以来，通过不断投资收购不断扩展业务类型。2014 年上半年，公司收购信华科技、中映高清、国科恒通各 20%股权，对相关业务产品线进一步补充。此外公司还收购华视常州切入版权分销等广电产业链下游。外延扩张将够公司长期的增长驱动力。
    行业需求增长稳定，信息安全业务有望受益政策驱动
    广电行业普遍面临 OTT 服务厂商冲击，出于对竞争力的维护，广电行业对 IT 系统将持续产生需求，尤其是现阶段中央台及地方台均面临向高清甚至 3D、4K 等技术的升级。另一方面，受部分安全事故影响，广电行业信息安全有望更受重视，或有相关政策出台。作为国内唯一能提供内部网络风控方案的服务提供商，公司将直接受益于国家重视和行业政策驱动。
    智慧城市项目相继落地， 但短期内难以贡献 较大 收入
    公司先后与石嘴山、钦州产业园签署战略合作协议，智慧城市项目先后落地。钦州产业园是中马合作旗舰项目，是中国与东盟合作示范。公司所签署的依然为框架性协议，实质进展还有待落实到具体合同之上。因此，目前还难以看智慧城市业务给公司业绩带来较大增量贡献。另一方面，垫资因素也将对公司现金流形成考验，我们对垫资模式持谨慎态度。
    盈利预测与估值
    预计公司 2014~2016 年 EPS 分别为 0.61、0.83、1.09 元，当前股份分别对应 32 倍、24 倍、18 倍 PE。维持“买入”评级，给予目标价 25 元。
    风险提示
    行业需求低于预期；智慧城市项目开发进度及拓展的不确定性。