点评：
    营收分析：产品销售与集成业务是营收增长的主要来源。2014H1，公司整体营收同比增约53.3%，其中产品销售与集成业务收入同比增长672.4%，运维、代维及服务收入同比增长172.0%，是H1营收增长的主要驱动；音视频整体解决方案收入则下滑1.3%，信息安全系统收入同比下滑20.2%。音视频整体解决方案和信息安全系统营收下滑，我们推测可能与广电客户推迟系统建设有关，H2行业需求有复苏可能。分业务领域来看，在广电信息化领域，公司通过数次具有良好协同效应的并购整合，已基本形成涵盖演播环境搭建、节目制播处理及播控安全管理等诸多环节的全产业链服务能力；在智慧城市领域，公司借助广电双向网络，搭载健康、教育、安防等智慧城市应用，目前智慧教育、智慧医疗等业务都在稳步推进当中。
    从全年来看，我们预计信息安全系统和运维服务将是公司主要的收入增长来源，江西与广西项目也将进入业绩贡献期，版权交易业务有望逐步落地，公司实现50%以上的营收增长目标仍是大概率事件。
    毛利率与费用分析：产品结构变化导致毛利率显著下滑，费用增长控制较好。2014H1，公司综合毛利率约为41.2%，同比下降约12.0个百分点，其中音视频整体解决方案业务毛利率为50.1%，同比下滑约2.9个百分点；信息安全系统业务毛利率为61.6%，同比下滑约4.4个百分点；运维服务业务毛利率为91.9%，同比下滑8.1个百分点；设备销售及集成服务毛利率为15.7%，同比提升约11.9 个百分点。综合毛利率下滑的主要原因是毛利率较低的设备销售集成服务收入
    增长较快。若H2 广电客户需求出现明显回升，则公司综合毛利率水平将得到提升，全年来看毛利率下滑幅度有显著缩小可能。
    2014H1，公司销售费用同比增长76.0%，增速较快；管理费用则控制良好，仅同比增长11.7%，管理费用率减少约7.1个百分点。销管费用合计增长约24.3%，费用率同比减少约6.2 个百分点。从销管费用的明细来看，销售人员的人工费用具有较强刚性，而管理费用中人工费用和研发费用则得到了较好控制。考虑到公司整体人力成本压力不大，我们预计2014 年销管费用率有望延续H1 的趋势，较2013 年有所下降。