平安观点:
    业务结构持续优化，转型效果逐渐显现
    公司营收同比微增1%，主要由于受高中端业务分拆、中端业务分销比重加大等业务结构优化的影响所致。分产品来看，高端客户软件服务收入同比增长4.99%，占主营业务收入的比重提升2.61 个百分点至56.66%，业务结构进一步优化，公司转型成果显现。
    公司毛利率为63.17%，与去年同期相比上升0.46 个百分点，主要由于占收入比重最大的软件产业业务毛利率提升所致。随着公司转型的深入，未来毛利率存在较大的上行空间。
    公司净利润同比下降83.7%，主要由于去年同期转让参股公司瑞友科技实现收益7075.71 万元所致。如果扣除非经常性损益的影响，公司净利润增长近1.3倍，如果再去除股权激励成本，净利润增速则更为可观，公司经营效益实现持续改进。
    产业规划稳步实施，互联网金融业务值得期待
    公司战略规划稳步推进，互联网金融业务值得期待。公司提出“软件及IT 服务 +数据服务 + 金融/电信服务”的产业发展框架，充分发挥公司先天独有的优质企业客户优势，与管理软件紧密结合，一方面通过支付平台，在管理软件中集成金融服务模块，为用户提供一站式支付、记账、资金管理解决方案；另一方面将以此为基础为企业提供理财、贷款等金融中介服务，打造“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”的综合信息服务平台，为企业客户提供以支付为基础的全面、及时、便捷的综合金融信息服务。公司之前参股成立用友力合金融服务公司，以P2P 模式提供小贷业务，之后又获得非金融机构支付牌照，互联网金融业务发展不断深入，布局日趋完善。
    维持“强烈推荐”评级，目标价20 元：
    我们维持公司14-16 年EPS 预测分别为0.51、0.66 和0.86 元，我们认为当前市场对于公司此次转型理解仍然不足，公司目前股价存在低估，重申“强烈推荐”评级，目标价20 元，对应15 年约30 倍PE。
    风险提示：人才流失风险；市场拓展风险