低端T 系列收入1.9 亿，同比增长4%，小微企业软件需求呈弱复苏。
    经营效益逐步提升，分销分签成果逐步体现
    公司员工数继续下降，较去年同期减少862 人。因为中高端分签和分销比重增加的影响，公司营收增速不快，但是分签分销带来的好处是经营性利润较去年同期大幅好转。高端合作伙伴新增104 家，包括一批国内大型系统集成和解决方案提供商，中端合作伙伴从2013 年408 家增至600 家，而U8 分销同比增长65%。分销的增长显著提高了公司的经营效益。
    云计算：下半年可能加速拓展
    主营公有云和小微企业软件业务的子公司畅捷通上半实现收入1.88 亿元，同比增长3.8%。公司的公有云平台上线以来，获得了很大的增长。公司的云应用产品注册个人用户数较2013 年年底增长24%。
    估值：维持买入评级，小幅下调目标价至20.4 元
    我们略微下调公司2014 年-16 年的盈利预测至0.56/0.79/1.10 元（原0.58/0.82/1.12 元），根据瑞银证券VCAM 模型得出新目标价20.40 元（WACC8.2%），维持买入评级。