房地产结算收入中大部分来自华东地区，占房地产业务总收入的31%，华中地区以16%次之。结算面积贡献较大的项目包括南京自在城（8.66 万平米）、扬州艺境（8.62 万平米）、大连艺境（4.95 万平米）及慈溪鸿悦（4.60 万平米）。公司上半年毛利率由去年同期重述后的28.2%下降至23.4%，下滑约5 个百分点，毛利率的下降，主要是由于公司前期降价促销产品及其他低毛利产品持续进入结转期。按区域看公司华东、华中与东南区域毛利水平均未达到公司整体毛利水平。由此拖累上半年ROE 同比下降0.66 个百分点。
    （2）上半年销售额同比下滑14%，下半年推盘数量增加上半年公司实现销售面积131 万平米，销售金额170 亿元，分别同比下降13％及14％，上半年销售均价同比下降1.2%。从往年分月销售数据来看，金地销售主要集中在下半年，从7 月份计划新推楼盘数量可以看到，未来两个月推盘量明显增加，预计下半年销售数据将进一步好转，冲刺全年业绩。截至报告期末，公司已销售尚未结算签约面积约427 万平方米，已销售尚未结算签约金额约546 亿元。
    （3）上调全年竣工面积计划，下半年货量充足
    公司年初计划全年新开工634 万平米，竣工363 万平米，上半年修订后的计划为全年新开工为636 万平方米，竣工面积414 万平方米。上半年公司实际完成新开工面积与竣工面积分别为290 万平方米与76 万平米，完成修订后全年计划的46%与18%。公司可租售未签约面积约1778万平米，按公司2013 年全年销售360 万平米测算，存货量可供公司未来4.9 年销售。此外，上半年公司新获取10 个项目，主要分布在二线省会城市。新增土地储备可售面积约130 万平方米，权益可售面积约93 万平方米。
    3.投资建议：根据测算，公司2014、2015 年的每股收益为0.94 元和1.21 元，根据8 月19 日收盘价对应PE 为9.7 和7.6，估值水平较高，给予“谨慎推荐”评级。
    4.风险提示：房地产调控政策不达预期。