同时公司预计1-9 月归属上市公司股东净利润变动幅度为0%-30%。
    平安观点:
    业绩稳步增长，结算毛利率略有下滑：由于去年末预收账款大幅增长公司结算资源丰富，上半年保持竣工完成全年竣工计划的33%，结算面积同比增长27%，由于南京等地结算比例增加，结算均价上升使结算金额同比上升34%。由于去年部分降价产品影响，公司毛利率略下滑2.74 个百分点。
    同时由于上半年销售面临压力，公司加大了费用投入，使净利润增长幅度低于收入增长幅度。下半年由于结算价格上升，预计毛利率将略有抬升，但费用对净利润的负面影响仍将持续。
    销售完成度低，投资收缩明显：上半年由于全国房地产市场面临下行压力，公司上半年销售面积151 万平米，同比下滑15%，由于长三角区域占比提高，销售均价同比上升19%，使销售额同比持平，跑赢行业。但由于年初的乐观预计，上半年销售回款仅完成全年目标的33%。销售不及预期使公司投资收缩明显，开工同比下降30%，拿地仅完成年初目标的10%。预计下半年，一方面公司备货充足，将着力京津冀一体化区域性机会积极追求销售回款，另一方面公司将逐步加大新开工及土地储备的力度，但整体目标将转向资金平稳，新开工及土地投资都将以审慎为主。
    资金状况大体平稳：上半年公司完成公司年初融资计划的63.7%，新增信贷融资额108 亿元，公司融资并未受到上半年行业资金紧缩影响。期末公司在手现金对一年内到期的长短期债务覆盖比例为45%，虽在同行业中比例偏低，但与公司往期相比仍处于均值范围。剔除预收账款后的资产负债率为71.5%，较去年末提高2 个百分点，资金情况大体平稳。
    盈利预测及投资建议：预计公司2014-2015 年摊薄后EPS 分别为2.12 和2.73 元，对应PE5.0x 和3.9x。公司业绩销量增长优于行业，且通过产业转型及管理升级积极应对行业变局，维持公司“推荐”评级。
    风险提示：销售不及预期的风险。