公司上半年实现合同金额105 亿，同比基本持平，考虑到下半年市场环境，我们认为公司年初销售目标存在调整的可能性。
    战略悄然转型：上半年公司共新增5 幅地块，其中2 幅分别位于河北的霸州和沧州，另外还以合作方式积极拓宽廊坊区域的潜在项目储备，京津冀布局继续得以强化。上半年公司拿地金额占销售金额比重较一季度继续回落，下半年随着土地市场的降温，我们预计公司会适时加快拿地节奏，但年初拿地目标存在调整的预期。去化增速的下行叠加新开工规模的提升，公司净负债率持续上移，资金压力的改善还需期待下半年的销售发力。
    多元化尝试延续：截至目前公司已签下5 个旅游地产项目，合计占地面积2280 亩，投资规模超过70 亿。在行业进入更为精细化的竞争格局之下，公司拓展旅游地产正体现了战略上“守正出奇”的积极态度。但在目前以主流产品为绝对导向的市场中，公司的旅游地产项目去化面临较大挑战，未来战略效果还有待观察。
    盈利预测与投资评级：本次“京津冀”战略回归有助企业保持高速成长，近期以来产品思路的变化也体现了公司对于可持续发展方向的思考，我们认预计公司 14、15 年 EPS 分别为2.07、2.68元，维持“买入”评级。