配方颗粒实现收入5.02 亿元，同比+54%，净利润1.10 亿元，增速约为55%。
    2014Q2，实现营收7.44 亿，同比+38%，环比+47%；归属净利1.37 亿元，同比+32%，环比+65%。其中，母公司营收4.28 亿，同比23%，环比52%；净利6680 万元，同比+13%，环比+75%。估计康仁堂Q2 收入同比+65%，环比+41%，利润+58%，环比57%。
    公司公布非公开发行预案，发行不超过4000 万股，募集不超过9.5 亿元，用于对天津康仁堂进行增资，由天津康仁堂建设“中药产品自动化生产基地项目”。
    二、 分析与判断
    中期业绩超预期，剔除激励费用后增速高达54%
    公司的限制性股票激励方案月均激励费用八百余万元，上半年确认5 个月，合计确认激励费用4000 余万元，影响税后利润约3400 万。因此上半年实际实现净利润2.54亿元，同比增长54%。
    血必净在高基数上恢复快速增长；配方颗粒维持高增长
    2013 年2 季度血必净销量基数较高，13 年6 月发货较多，2 季度销量明显大于3 季度，达830 万支。2014 年2 季度，血必净销量预计同比实现增速接近30%。因此，我们认为血必净销售增速超预期。上半年血必净累计增速约为21%，考虑到三季度基数较低原因，我们维持血必净全年增速大于25%的判断。
    配方颗粒增速增速达53%，考虑到外阜市场推广及今年新近广东、上海等大型市场，我们认为配方颗粒仍将维持快速增长。
    增发项目符合预期，彰显配方颗粒市场前景
    公司曾在去年10 月份公布武清康仁堂项目，新增产能，颗粒2500 吨，饮片3000 吨。
    去年曾表示投资规模较大需要再融资完成。因此此次增发及项目符合预期。新增产能大幅超于前期牛栏山投产的产能，彰显公司对配方颗粒市场的信心。
    三、 盈利预测与投资建议
    暂不考虑增发，结合公司当前经营情况我们上调盈利预测，预计14~16 年EPS 分别为0.78、1.07 和1.43 元，对应PE 为35、26、19 倍，不考虑激励费用14 年0.91 元，对应PE30X。我们看好公司当前两块业务的增长前景，看好公司外延式发展的能力，看好公司可持续发展的潜力，维持“强烈推荐”的评级。
    四、 风险提示：外延式发展与新产品研发进度低于预期的风险