预计14-16 年EPS 为0.27/0.41/0.58 元，维持推荐评级。
    业绩符合预期，拐点确定无疑
    14H1 实现收入2.77 亿元，同比增长45.39%；归母净利润0.28 亿元，同比增长6.17%，EPS 0.09 元，基本符合我们预期。收入大幅增长源于BPP 的强劲销售和建农并表，受新增特种化学品的低毛利率拖累，公司整体毛利率比去年同期低3 个pct，另外公司全面布局致使管理费用较大提升，使得利润增速未能匹配收入增速。单季度来看，14Q2 收入同比增长70%以上，利润增长超过40%，结束了自从12Q4 以来利润没有明显增长的趋势。随着三大基地的投产，收入扩张伴随盈利提升，业绩迈过拐点进入快车道已无疑义。
    建农基地已并表，南通基地即日投产
    建农基地已于2 月份并表，上半年经营良好，超出预期。由于建农的原料药资质仍未到位，我们判断特种化学品业务主要为原料药的初级产品，毛利率较低，下半年资质完备后，盈利能力向上空间较大。南通基地已完成一切流程，正在紧密试生产，即日投产。作为旗舰基地，第一条投产的线为ABAH 线，一旦运行顺利，BPP 线将紧接投产。南通基地投产后，产能制约解除后带来的盈利能力提升，将和收入的快速增长实现共振，共同驱动业绩爆发式增长。
    超级品种BPP 仍耀眼，未来有望贡献近10 亿收入
    14 年上半年BPP 销售仍极为强劲，我们判断上半年销量接近去年全年水平。源于康宽在全球范围内热销，其他农药巨头寻求复配，推动康宽膨胀式扩张，作为杜邦核心供应商，公司将充分受益。千吨规模的BPP 生产线投产后，有望贡献近10 亿收入，此外受限于产能，BPP 当前盈利能力远低于历史均值（35%以上），向上腾挪空间大，BPP 的强劲增长有望持续引爆公司业绩。
    风险提示
    投产进度低于预期；新客户开拓不力