公司业绩快速增长主要受益于报告期内动车组连接器、城轨车辆连接器、铁路机车连接器和电动汽车连接器销售的大幅增长，其中动车组连接器收入同比猛增1000.05%。
    轨交市场：年均30-50%增长。目前轨交连接器市场约10 亿左右，未来3-5 年预计每年增速在30-50%左右，重点是地铁和高铁：1）地铁方面，目前国内已有36 个城市立项，20 多个城市开工。仅浙江而言，就有4 个城市在进行地铁规划；2）高铁方面，2014-15 年是通车高峰期。2013 年完成交车200 列左右，预计2014 年交车或达400 列。2013 年公司动车组连接器市占率达15%左右，目前公司在手订单约5000 万左右。
    新能源汽车：市场快速增长。1）市场：2013 年我国新能源汽车产量约2万辆，国家规划2014-15 年提升至50 万辆。2）格局：新能源汽车连接器专业化特点明显，国内参与的企业仅为4-5 家，其中永贵电器2013 年收入为1000 万左右，目前排名第四，预计2014 年收入实现翻番以上，毛利率约30-40%。3）客户：公司目前国内主要客户为比亚迪、奇瑞、新大洋、万向和众泰等，其中比亚迪为最大客户，国外厂家还未实现配套。
    外延并购发力，加码轨交业务。2014 年8 月6 日，永贵电器公布重组预案，拟通过发行股份及支付现金方式，以4.15 亿元收购北京博得100%股权。北京博得系轨道车辆整车制造行业的上游企业，是国内城市轨道车辆门市场的主要生产商之一（行业前五）。通过此次交易，公司将在现有连接器业务做大做强基础上，实现向轨道交通门系统业务领域的跨越。交易完成后，公司将形成轨道交通连接器和门系统两大主营业务，有利于企业完善产品结构，增强应对风险能力。此外，公司在铁路设备主业快速发展的基础上也正向电动汽车、军工、通讯等领域积极拓展，未来公司外延发展有望提速。
    风险因素。城轨订单交付低于预期的风险；路外业务推进低于预期风险盈利预测、估值和投资评级。公司初步形成了路内（动车、城轨、机车、客车）+路外（新能源汽车、军工、风电、通讯）连接器的良好布局，预期未来几年路内业务受益于行业景气将维持30%-50%以上高增长，路外业务如新能源汽车也存爆发性机会。同时，公司在外延并购和业绩上均存超预期可能，看好公司中长期发展逻辑。我们维持公司2014-16 年EPS为 0.60/0.79/1.01 元的预测（不考虑并表）。维持对公司的“买入”评级。