公司同时公告定增预案并复牌，拟以2.09元/股向10 名特定对象发行27.28 亿股股份，共募集57 亿元用于华星光电t2 项目建设及补充流动资金，其中国开创新与国开装备均为国开行旗下子公司，紫光集团为国内最大通信芯片设计企业，高管与员工持股平台公司同时出资18 亿元。
    定增投入t2 项目，完善垂直产业链一体化布局。此次定增募集资金中的40亿元将投入华星光电t2 项目，将增加公司缺失的主流尺寸产线，同时计划3 万片/月的氧化物半导体玻璃基板投入量，用于生产新一代技术的TFT-LCD 电视面板以及OLED 电视面板。项目投产将进一步完善公司垂直产业链布局，并有利于公司研发新技术应用，在下一轮显示技术革新中占据先机。项目将于2015 年下半年投产，预计对2016 年业绩有一定增厚。
    面板价格持续回升，华星光电全年表现有望超预期。上半年华星光电满产满销，实现收入85 亿元，同比+25%，净利润9.8 亿元，同比+10%。技改提高了单月产能，同时受益于海外电视需求旺盛及大尺寸化趋势加速，二季度面板供给整体趋紧，华星光电主力产品32 寸面板价格已从3 月低点76 美元升至85 美元，带动盈利能力不断提升。7 月华星投片量已达14.05 万片，为技改后最大产能，预计下半年面板供需仍将维持平衡，华星光电全年表现有望超预期。
    低基数下通讯业务表现优异，智能手机放量提升盈利能力。上半年通讯业务实现收入97 亿元，同比大增89%，其中海外市场表现优异，销量+50%。
    公司智能手机销量自去年三季度起放量增长，今年上半年同比+220%，延续较快增速。同时智能手机占比从去年同期的22%提升至50%，带动毛利率与盈利能力大幅提升。预计下半年高基数下收入增速将有所回落，预计全年通讯业务净利达8 亿元，较2013 年2.54 亿元有大幅度增长。
    发力智能电视新品改善毛利率，关注下半年内销好转，智能电视新模式探索多点开花。上半年多媒体业务实现收入120 亿元，同比-16.8%，主要因国内需求低迷以及整机价格下跌拖累。二季度公司发力智能电视新品，毛利率有较大幅度提升，有效改善盈利能力，多媒体单季净利润增162%。
    进入下半年，前期政策基数影响消除，内需有望持续转暖，同时公司智能电视新模式探索多点开花，四季度全球播在线院线将正式上线，盈利模式创新有望局部实现突破，向服务端的转型成果值得期待。
    风险提示。1.面板价格大幅下跌；2.电视收入持续下滑；3.转型不达预期。
    盈利预测及估值。TCL 集团2014 年中报业绩表现良好，下半年预计面板价格维持稳定，华星光电全年表现有望超预期。通讯业务收入与盈利能力持续改善，多媒体业务在内需逐步转暖下全年有望扭亏。公司“智能+互联网、产品+服务“的双加战略转型不断推进，发展势头良好。我们上调公司2014-16 年盈利预测至0.27/0.30/0.35 元（若考虑增发摊薄为0.22/0.24/0.29 元），原预测为0.25/0.28/0.32 元，维持“增持”评级。