准分子增长平稳，视光、白内障快速增长
    分业务来看，公司准分子业务上半年实现收入3.0 亿元，同比增长19%；视光业务继续保持高速增长趋势，实现收入2.0 亿元，同比增长31%；准分子、视光业务毛利率同比小幅下滑，主要是“单价较高，但毛利率相对偏低”的飞秒激光、角膜塑形镜等业务结构占比提升所致。白内障业务成为上半年的又一亮点，实现收入2.2 亿元，同比增长32%，毛利率同比上升3.6%，主要是由于毛利率较高的高端晶体使用增加；去年公司由于大力集中发展准分子业务导致白内障增长放缓，今年恢复良好。
    新医院逐渐开始盈利，公司业绩有望持续高增长
    今年上半年公司前10 大医院（以净利润排序）共实现净利润1.4 亿元，对应占比97%，而去年同期该数字为120%（主要是较多新医院仍处于亏损状态所致）；前10 大医院中8 家为上市前开业的成熟医院，可见公司旗下新医院盈利水平改善明显。公司今年上半年又推出“合伙人制度”等创新模式，激励机制进一步优化。我们认为大量新医院未来有望快速过培育期，带动净利润率水平随之提升，受益于此，预计公司未来3-5 年业绩将维持30%左右的高增长。
    估值：目标价33 元，维持“买入”评级
    我们根据瑞银VCAM贴现现金流（WACC9.1%）模型得到目标价33 元。