我们邀请公司参与中期策略会，与投资者进行了深入交流。公司近期推出合伙人计划，激励机制升级；成立并购基金来加快医院网点布局。预计2014年起将加速在地级城市进行布点，到2020年达到近200家医院。准分子手术推广全飞秒和ICL新技术，手术量和手术单价均有所增长；视光服务增长迅速将来有望成为第一大事业部。公司成长路径升级，将长期享受估值的溢价。我们坚定看好公司未来发展。维持盈利预测：14-16 年净利润增31%、33%、30%，EPS 0.68元/0.90元/1.18元，PE为51、39和30倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    合伙人计划升级激励机制。公司首推“爱尔合伙人模式”，主要针对内部及新建医院的核心员工和外部引进的重要人才。新建医院的骨干医生和上级骨干人员以现金入资获得约20%-30%股权，每个成员具体出资额按照重要性以份额制来确定。新医院达到一定盈利水平后公司通过股份、现金等方式收购合伙人所持医院股权，形成进入与退出的闭环。医院的核心是医生，公司的合伙人计划解决的是一直以来中国医生体系薪酬体系扭曲化、激励机制短期化的问题，升级了激励机制，公司率先进行制度创新，非常有利于人才吸引，也为公司长远发展提供最重要的保障。
    并购基金加快医院网点布局。公司现有医院50家，预计今年还会布局二十家左右（地级医院为主）。未来将加快地级医院布局，2020年规划达到200家。目前公司已公告两个并购基金：前海东方爱尔医疗产业并购基金（2亿金额）和华泰瑞联并购基金（10亿金额），主要用于新建或收购医院。由于新建医院盈亏平衡点一般在2-3年，通过并购基金设立医院并可在其盈利后再收入上市公司，避免医院新建前期的亏损吞噬爱尔短期业绩。
    视光服务增长迅速有望成为第一大事业部。公司视光业务13年收入3.62亿，增31%，毛利率52%，占总体毛利的20%。相比一般眼镜店，公司医院多，采购量大，拥有采购成本和门店租金的优势。公司视光业务的客户中青少年占比超过70%，公司推行国际先进的双眼视功能检查，在国内首创建立患者终身视觉健康档案及视光门诊部，为患者提供更多近视解决方案。视光有望成为公司第一大事业部。