点评：
    ※传统旺季盈利预测偏保守，未来盈利能力将超预期
    两家标的公司广州科迪隆与广西先得2014-2015年盈利预测均保守。在两份预测表中，2014年6-12月份预测值均小于1-5月实际值，但监测行业的收入回款传统旺季一般都在三四季度，所以两家标的公司未来盈利能力超预期将是大概率事件。
    ※超额利润奖励高，激励到位
    除业绩承诺补偿外，上市公司给标的企业提出明确的奖励政策，若标的公司在承诺年度期末累计实现的实际利润超过承诺年度期末累计承诺利润，则超过部分利润额的50%将用于奖励标的公司的管理团队。
    ※科迪隆核心优势：利用集成系统软件形成渠道独占优势
    收购两家标的公司包括监测设备集成，软件开发，第三方检测及设备代理多个业务板块，是广东广西区域最大的监测设备代理商，尤其在空气监测，水质监测领域，覆盖率达到90%。渠道独占优势的形成依赖于监测系统软件开发，后期新增监测数据需要在前期数据在同一数据平台，软件系统具有排他性，形成对两广地区监测设备市场的垄断。
    ※先河环保与收购标的协同效应
    协同效应可能有三方面：一是区域市场互补，科迪隆在两广渠道优势可以改善先河环保在市占率较低的现状；二是在低价订单，先河产品可能在存量和增量市场替代美国热电等进口产品，进一步提升全国市场占有率；三是先河在其他区域VOCs监测治理等设备，可能销售科迪隆的代理产品；四是两广地区的重金属监测，可能率先采购先河的CES产品。
    ※盈利预测与评级
    我们坚持认为公司将成为环境监测装备产业的领航者，业绩增长将进入快行通道，维持“强烈推荐”评级，预计公司2014-2016年EPS分别为0.34/0.43/0.59元，对应PE分别为38.43/30.13/22.19倍
    风险提示：
    （1）收入确认滞后，应收账款回款带来的风险；（2）竞争加剧，导致公司盈利水平下降风险；（3）收购标的盈利水平低于预期。