下半年经营展望：新店有望提供销售增量
    下半年公司同店有望随行业略微回暖，3 月份开业的8.6 万平固原乐尚店和去年9 月开业的8.7 万平西宁乐尚店有望在下半年为公司提供增量销售额。超市、电器持续跨区渗透也将是公司未来收入、净利增长亮点。但公司在行业低迷期间新店培育期将明显延长，为公司未来业绩带来压力。销售管理费用能否在15 年后得到有效控制将是公司中期利润增长的核心。
    盈利预测与投资建议
    公司作为宁夏商业龙头，中西部开发战略和当地消费能力的迅速成长都为公司业绩增长提供了良好的安全边际，公司也在尝试跨省梯度开发门店，为公司竞争力提升和盈利增长提供持续保障，但公司未来两年新店培育压力将压制利润增长。调整公司14-16 年EPS 预测至1.34、0.99、1.07元，扣除股权出售收益后预计14 年业绩略微负增长，15、16 年将回归至近10%的增长中枢，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：终端销售大幅放缓、新店培育大幅延长。