供需好转，公司普通工业丝盈利企稳回升
    涤纶工业丝应用广泛，是重要产业用丝，逐步替代工业用锦纶和粘胶，预计全球需求200 多万吨，未来需求增速5～10％；我国消费量90 多万吨，出口超过20 万吨，预计未来增速超过10％。2005～2011 年中国涤纶工业丝产能扩张过快，行业盈利水平下降， 2012 年起行业产能扩张放缓，目前产能和销量分别为160 万吨和130 万吨，未来规划在建的产能23 万吨，结合需求增长，我们预计未来涤纶工业丝产能利用率将维持在约80％较高水平，涤纶工业丝回暖趋势确立，公司普通涤纶工业丝盈利有望保持企稳回升态势。
    车用丝放量，轮胎帘子布有望扭亏为盈
    公司安全带丝产能 2 万吨，销量持续提升，2013 年为1.8 万吨，预计2014 年将满产。气囊丝方面，公司是全球唯一量产涤纶气囊丝厂家，借助全球知名安全总成商TRW 推广，2013 年销量已达0.8 万吨，预计2015 年面临产能制约。
    公司兴建的安全带丝和气囊丝各2 万吨产能预计2015 年下半年投产，为新一轮发展奠定基础。公司轮胎帘子布产能1.5 万吨，上游原料高模低收缩丝完全自给，目前客户认证顺利，为国际知名轮胎企业米其林、住友、大陆等提供产品，月销量约1000 吨，随着产能利用提高，有望扭亏为盈。鉴于轮胎帘子布较大市场，公司新1.5 万吨帘子布产能建设已启动，2015 年底将投产，前景看好。
    塑胶业务突破灯箱布，将步入较快增长
    公司塑胶业务增量来自海宁市尖山新区迁建的 3.1 亿平米柔性广告灯箱布项目以及800 万平米石塑地板项目，其中前者2014、2015 年投产设备较多，后者2015 年贡献利润,当年销量预计在200 万平米左右。新项目突破灯箱布领域，新增天花软膜和石塑地板等高附加值产品，盈利能力强于灯箱布，公司塑胶业务2014 年起将步入较快发展。
    盈利预测及投资评级
    我们预计公司 2014～2016 年EPS 分别为0.41、0.56 和0.74 元，对应前收盘价PE 分别为20、15 和11 倍，看好公司车用丝相关产品和塑胶业务放量，维持“推荐”投资评级。风险提示:行业景气下降，新项目投产进度低于预期。