业绩概述：拨备计提超预期，利润低于预期
    2014 年上半年实现拨备前利润147 亿，同增22%；净利润87 亿，同增19%，低于我们此前预测2pc，主要归因于不良生成提速导致拨备计提超出预期。
    新的认识：不良加速暴露，非标投资始发力
    1.存贷业务增势喜人。①稳存增存成果显著：上半年末存款较年初增长10%，日均存款增长11%，保持高速稳定增长；②贷款结构调整效果显现，助力二季度净息差环比上升25bp 至2.71%，上半年贷款收益率较2013 年提高12bp。
    2.同业投资红火开展：二季度末应收款项类投资环比大增91%。买入返售资产较一季度减少293 亿，其中类信贷资产却较年初增长878 亿，故我们认为买入返售资产的收缩仅很小部分来自127 号文后非标资产自然到期，绝大部分源于收益率较低的标准化资产的主动减少。
    3.资产质量恶化明显：还原上半年130 亿大笔核销后，不良贷款生成率较2013年下半年提速一倍至0.26%，关注类、逾期类贷款生成速度同时大幅加快。
    风险提示：经济失速致不良风险快速暴露。