净利高增长，华夏银行动能持续！资产规模稳健扩张，资产负债端均衡发展，同业业务稳步提升；互联网金融大力推进，“一站式”网络综合金融服务平台将助力公司获客能力升级；资产质量维稳，拨备反哺利润，未来优先股的应用或可缓解资本压力。
    2014年一季度华夏银行归属母公司净利润37.2亿元，同比增长26%，高于预期。公司净利息净收入103.23亿元，手续费净收入17.35亿元，拨备前利润65.61亿元，同比分别增长11%、38%和20%。
    1、资产规模稳健扩张，资产负债均衡。一季度公司总资产达1.7万亿元，较年初增加617亿元，增长4%，整体规模稳定提升，未来平台金融或成看点。资产负债端均衡发展，一季度新增贷款约400亿元，贷款净额较年初增长5%，新增存款433亿元，客户存款余额较年初增长4%。同业资产和负债均有小幅提升，分别增加264亿元和273亿元。
    2、互联网金融加速，中间业务快增。公司大力推进金融互联网化进程，打造“华夏龙网”金融品牌，电子银行业务向“智慧电子银行”转型，同时全面升级和推广“小龙人”手机银行、微信银行、网上银行等的互联网综合金融服务，以客户为中心搭建“一站式”网络金融服务，为公司网上获客的提升打下良好基础。公司业务转型趋势延续，中间业务收入维持较快增长。
    3、资产质量稳定，构筑扩张后盾。一季度公司不良贷款率0.91%，较年初微升1BP，处于合理水平。公司拨备力度有所放缓，反哺利润，拨备覆盖率达300%，仍处较高水平；核心资本充足率8.17%，较年初上升14BP，未来优先股的推出或将缓解资本压力，保障扩张可持续。
    4、维持“增持”评级。预计公司2014-16年净利润分别为186亿、212亿、266亿元，增长20%、14%、26%。14年EPS 为2.08元，对应PE 4.1倍，PB0.6倍，维持“增持”评级。
    需注意同业监管力度和公司资产质量恶化超预期的风险。