主要增量来自于：1）JMC轻卡销售9415辆（同比+68.5%，环比+16.0%），持续保持高速增长；2）驭胜SUV销售2575辆（同比+138%，环比-6.1%），终端销售维持较旺；3）福特全顺销售6066辆（同比+11.0%，环比+35.7%），销量平稳增长，环比增速显著回升。受益于城市物流需求的快速增长，各地国四排放标准陆续实施，高端轻卡行业高增长，预计8月公司销量仍将保持较快增长。 排放法规严格执行，淘汰黄标车将加速轻卡高端化趋势。公司轻卡业务专注于中高端，产品供不应求；下半年产能搬迁后，轻卡产能瓶颈有望得到缓解。公司未来2年将持续投放4款重量级车型，未来三年销量复合增速接近20%。维持公司2014/15/16盈利预测分别为2.35/3.14/4.01元（2013年EPS为1.97元）。当前价为29.90元，对应2014/15/16年分别为13/10/7倍PE。我们认为公司合理估值为2014年15倍PE，维持"买入"评级，目标价36元。
    宇通客车7月份销量为4050辆（同比+24.6%，环比-15.5%）。
    点评：宇通客车7月销售4050辆（同比+24.6%，环比-15.5%），符合市场预期。受益于去年低基数，公司7月销售4050辆，同比增速回升至24.6%；1-7月累计销售2.7万辆（-2.5%），符合市场预期。从产品结构看，7月大中客销量占比为83.7%，略低于1-6月的88%。考虑9月1日非公交领域新能源客车可享受购置税减免，预计公司新产品E7的销售将主要集中在9月以后。受益于暑期校车销售，预计8月公司销量有望达到5000辆以上。 受益同比低基数、新能源采购加速，预计公司三季度销量增速将明显回升。多地密集出台新能源汽车补贴政策，新能源公交招标进度有望加速，公司作为新能源客车龙头受益明显。预计后续公司零部件资产注入方案若有调整，将有望提高业绩增厚幅度。考虑收购零部件资产进程的不确定性，暂时维持公司2014/15/16年EPS分别为1.71/2.07 /2.49元（2013年为1.43元）。当前价18.50元，分别对应2014/15/16年11/9/7倍PE。
    我们认为公司合理估值为2014年15倍PE，维持"买入"评级，目标价25元。
    海马汽车7月份销量为1.3万辆（同比+29.4%，环比-18.4%）