受益于去年低基数，公司7月销售4050辆，同比增速回升至24.6%；1-7月累计销售2.7万辆（-2.5%），符合市场预期。从产品结构看，7月大中客销量占比为83.7%，略低于1-6月的88%。考虑9月1日非公交领域新能源客车可享受购置税减免，预计公司新产品E7的销售将主要集中在9月以后。受益于暑期校车销售，预计8月公司销量有望达到5000辆以上。
     受益同比低基数、新能源采购加速，预计公司三季度销量增速将明显回升。由于上一轮新能源客车补贴政策于2013年6月30日到期，受提前消费影响，去年三季度仅销售1.2万辆（同比-16.6%，环比-20.0%）。受益于同比低基数，公司E7等新产品推出，以及各地新能源客车采购加速，预计公司三季度销量增速将明显回升。
    多地密集出台新能源汽车补贴政策，新能源公交招标进度有望加速，公司作为新能源客车龙头受益明显。近期，上海、武汉、西安、江苏、安徽等多个省市密集出台新能源汽车地方补贴政策，我们预计新能源公交招标进度有望加速。宇通在新能源客车领域综合优势明显，产能储备充足，插电式混合动力、纯电动客车以及常规混合动力等产品储备丰富，有望继续保持市场领先地位。预计宇通新能源客车2014/15年销售规模分别为8000台/1.5万台，公司新能源汽车占比有望由7%左右提升至接近20%，均价和盈利能力持续提升。
    预计后续公司零部件资产注入方案若有调整，将有望提高业绩增厚幅度。5月22日，公司公告拟以42.6亿元的对价收购宇通集团、猛狮客车合计持有的精益达零部件公司100%股权。精益达评估增值率466%，净利润率超过15%，以及净资产收益率达到60%以上。由于精益达绝大部分为关联交易，投资人担忧该高收益率能否持续。回顾公司发展历史，预计公司会兼顾企业发展与股东利益，预计后续注入方案若有调整，业绩增厚幅度有望提高，有利于二级市场投资者。
    风险因素：宏观经济增速放缓导致大中客需求低于预期；新能源客车推广政策执行力度低于预期；中报业绩增速低于预期。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑收购零部件资产进程的不确定性，暂时维持公司2014/15/16年EPS分别为1.71/2.07/2.49元的盈利预测（2013年为1.43元）。当前价18.50元，分别对应2014/15/16年11/9/7倍PE。公司作为大中客行业龙头，市场地位稳固，受益于黄标车加速淘汰、新能源公交加快推广等环保政策。结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014年15倍PE，维持"买入"评级，目标价25元。