产能利用率持续高位，毛利率提升
    目前，公司共有MOCVD 设备170 台，且产能利用率处于高位，公司目前的芯片质量与性能均处于行业领先地位，在产品结构调整与规模效应的驱动下，上半年，公司LED 业务毛利率37.11%，同比提升4.36个百分点。我们分析，随着公司MOCVD 设备量继续扩充，其规模效应与产品良好的性价比优势将更加显著，毛利率有望继续维持在行业领先水平。
    拓展销售渠道，国内外市场占有率提升
    上半年，公司与国内知名上市公司聚飞光电、国星光电、鸿利光电签署了长期合作协议，同时与首尔半导体公司、首尔Viosys 公司签署了《合资合同》，努力提升国内外的市场份额。募投项目产能建设与销售渠道拓展同步进行，这将是公司未来LED 业务发展的主要动力。
    扣非净利润快速增长显示主营业务盈利能力增强
    上半年，公司扣非净利润5.03 亿元，同比增长44.06%，充分显示出主营业务盈利能力增强，过去几年营业外收入占利润比重较大的现象得到逐步修正。我们判断，这充分传递出公司经营情况向好的信号。
    在LED 照明普及率迅速提升的背景下，公司长期投资价值凸显。
    盈利预测、估值、与投资建议
    我们预计，公司2014-2016 年的盈利收入分别为55.71 亿元、76.69亿元、101.86 亿元，归母净利润分别为13.97 亿元、19.16 亿元、23.77亿元，按照当前股本摊薄的EPS 分别为0.58 元、0.80 元、0.99 元。
    当前股价对应的2014 年22.76 PE 倍，安全边际较高，继续维持公司“推荐”的评级。
    风险提示
    LED 芯片价格大幅下滑；产能扩张低于预期；