综合毛利率提升，盈利能力增强
    上半年公司利润增速大幅领先收入增速，原因之一在于产品结构调整带来的综合毛利率提升。半年报显示，以电感产品为主的电子元件产品毛利率提升5.49%，这主要受益于公司电感产品线的逐步拓宽，附加值较高的产品收入占比提升两方面因素。我们判断，随着NFC 天线、变压器新品等业务的拓展，公司综合毛利率仍有继续提升的可能。
    产品线逐步完善，募投项目即将贡献业绩
    我们认为，公司FC 天线、变压器新品、铁粉芯电感、叠层共模电感、PDS 天线等新产品的技术水平和性能指标均位于行业内领先地位，在4G 手机开始普及的过程中，公司产品的市场需求空间进一步提升。而前期的片式电感扩产项目与电子变压器项目也将开始贡献业绩，这成为未来两年业绩增长的主要看点。
    产品应用范围拓展，成长天花板拉高
    之前，公司电子元件主要应用在智能手机领域，但在2013 年以来，已经逐步扩展到TV、汽车电子、工业电子、新能源、可穿戴设备方面，应用范围的拓展带来了公司成长天花板的拉高，特别是在新产品布局逐步完善的背景下，整体盈利能力有望继续提升。
    盈利预测、估值、与投资建议
    我们预计，公司2014-2016 年的盈利收入分别为13.40 亿元、18.65亿元、24.25 亿元，归母净利润分别为2.37 亿元、3.17 亿元、4.01 亿元，按照当前股本摊薄的EPS 分别为0.64 元、0.86 元、1.08 元。当前股价对应的2014 年 PE 31.48 倍，继续维持公司“推荐”的评级。
    风险提示
    新业务开拓低于预期；手机、平板出货量快速下滑；