上调目标价，维持增持评级。我们维持2014-16 年EPS 预测0.73/1.06/1.47 元（一致预期0.66/0.92/1.29 元），预计1H14 同比增长45%以上，2H14 增长更快。参考可比公司估值，目标价上调至26.6 元（之前25 元），对应2014 年35 倍PE 估值。
    新产品有望在未来3 年打开6 倍市场空间。市场担心智能手机增速放缓后，顺络增长也会放缓，我们认为2014-16 年凭借NFC（6-7 元）、PDS 天线（10-15 元）等新品类，手机单机价值有望从3.5 元提升到20 元，成长更劲。片式电感已位列全球前三，并切入LED、汽车电子、可穿戴、无线充电、安防等新兴领域，横向拓展成长空间。
    NFC 天线将成为手机新标配。预计iPhone6 支持NFC，有望带动NFC移动支付在2H14 开始爆发。顺络子公司上海德门目前是高通、MTK平台NFC 方案的唯一指定供应商，已进入联想、酷派、海信，2H14有望导入其他国内客户。当前国内仅有顺络可以提供NFC 天线关键材料——磁片（NFC 利润占比近60%），有望直接受益于移动支付浪潮。
    PDS 天线有望成为4G 高性能天线的有力竞争者。4G 五模13 频对天线提出苛刻要求；PDS 天线相比于LDS 具有如下优势：1）超薄，可以直接做在塑胶、陶瓷外观面上，极大提升了布线空间；2）制造成本低30%以上；3）无需电镀，清洁环保。德门已进入联想、酷派的高端手机，并有望进入华为、三星，成为2015-17 年的重要增长点。
    催化剂：iPhone6 支持NFC，大客户对NFC 和PDS 天线采购放量。
    风险：新品导入进度低于预期，原有产品降价压力过大。