结论与建议：
    受益于手机及LED需求增长，公司2013年业绩同比增长超过2成，且毛利率水平有所提高。长期来看，我们认为随着智能手机特别是多核、多模机智能手机以及LED需求的增长、单个设备电感数量增加，电感市场需求将持续增长，作为国内电感企业的绝对龙头，公司技术能力及产能规模都处于赶超国际竞争对手的阶段，持续的产能扩张以及切入天线市场将有利于公司市场占有率及营收规模的提升，业绩持续增长可期。预计公司2013-2015年可实现净利润为1.5亿、2.1亿和2.8亿，同比增长39%、33%，对应EPS为0.48元、0.67元、0.89元（未摊薄），目前股价对应PE为36倍、26倍和20倍。估值水平较业绩增长而言偏低，给予“买入＂投资建议。
     2013年业绩快速增长。2013年公司实现营收10.2亿元,YOY增长36.9%;实现净利润1.5亿元,YOY增长23.2%,EPS0.47元。其中，第四季度单季公司实现营收2.7亿元,YOY增长31.6%，实现净利润3448万元，YOY增长1.8%。
    公司业绩低于我们预期约6个百分点。我们认为公司业绩低于预期的主要原因在于，公司综合毛利率上升幅度不及预期，虽然白银价格处于低位，但受人力成本上升等因素影响，4Q13公司综合毛利率33.7%，较上季下降了0.2个百分点，较2012年同期增长了0.9个百分点，全年综合毛利率上升了1.7%至33.3%，略低于我们上升3个百分点的预估。另外，由于规模增长以及股权激励措施实施，公司2013年期间费用率提升4个百分点的影响，导致营收增速快于净利润的增长，若扣除股权激励对档期业绩的影响，公司2013年营业利润同比提升37%。
     产能持续扩张：公司拟定增6.57亿元用于片式电感扩产以及电子变压器项目建设，计划增加片式电感172亿只、电子变压器4000万只。除进一步增强电感组件领域内优势外，公司切入其它被动元器件领域的意图也非常明显，有望利用现有的平台优势实现新的业绩增长点。
     盈利预测和投资建议：预计公司2013-2015年可实现净利润为1.5亿、2.1亿和2.8亿，同比增长39%、33%，对应EPS为0.48元、0.67元、0.89元（未摊薄），目前股价对应PE为36倍、26倍和20倍，考虑到手机轻薄化以及LED需求增长带动电感需求的提升速度较快，我们认为公司作为行业龙头将有超越行业增长的表现，给予“买入＂投资建议。
     风险提示：银价大幅上涨，产能利用率持续低迷。