毛利率大幅提升缘于电感型号升级及高毛利率的新产品逐渐放量2013 年起各季度毛利率分别为：33%、30%、36%、34%、36%、38%，今年二季度毛利率达到2011 年以来高点。毛利率提升原因来自：a)高毛利率的新一代微型叠层电感电感0201 占比提升至20%；b)今年新产品NFC 天线毛利率高。
    上半年营收增速20%缘于国产手机增速放缓，但4G 仍值得期待
    受智能手机增速整体放缓影响，公司上半年实现销售收入5.5 亿、增长20%。三大运营商逐渐将发展重点臵于4G 手机之上。4G 手机通常采用5 模13 频，较3G 手机的8 频，对公司电感需求增加不少。随着下半年联发科4G 手机主力芯片型号释出及三大运营商力推，公司电感业务将有超越智能手机的增速。
    NFC 上半年销售千万元，下半年将爆发
    智能手机增加移动支付功能顺应了消费者需求，iPhone6 下半年释出及三大运营商力推，公司NFC 业务亦有希望逐渐成长为营收主力。公司NFC 产品包括磁片及天线，目前处于国内厂商龙头地位。NFC 产品释出后，公司产品在单只手机上应用价值将翻番。
    公司产品顺应“无线替代有线”+“短小轻薄”两大趋势
    电子产品两大永恒趋势：无线替代有线、短小轻薄。公司致力于成为前端射频一站式解决方案提供商，产品线亦围绕此目标渐进拓展；同时“短小轻薄”趋势促使行业壁垒越来越高、公司毛利率不断提升。
    风险提示
    经济大幅放缓可能导致智能手机替代功能手机达到预期。
    维持 “推荐”评级，合理估值30 元
    预计14/15/16 年净利润2.33/3.21/4.36 亿元、增长55%/38%/36%，EPS 分别为0.63/0.87/1.18 元；，给予14 年35 倍PE，合理估值：30 元。