2．我们的分析与判断
    收入和利润增速放缓：报告期内，公司收入增速为11.4%，同比下降4.2 个百分点，主要原因是①外部经济形势疲软，零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，行业景气度仍在低位运行。
    ②2013 年底公司启动“大西南战略”，开始进驻了川渝、广西地区，由于门店数量不多且开业时间不长，市场占有率不高，前期盈利能力相对较低。
    毛利率继续提升：报告期内，公司营业收入643,755.49 万元，较上年同期增长11.36%。营业成本496,011.94 万元，较上年同期增长9.58%，毛利率提升1.25%至23%。营业收入增幅高于营业成本增幅的主要原因为：①公司近年加大对购物中心的投入，购物中心除经营主营业务的超市、百货、家电外，还配套有餐饮、美容院、电玩、电影院、儿童游乐园等综合功能性出租项目，租金收入占比增加，有效地提升了公司综合毛利率；②公司市场份额和知名度的不断扩大，规模经济优势越来越明显，提高了公司与供应商的议价能力。
    销售费用同比增长25.88%，导致期间费用率提升1.45%。报告期内公司新开门店4 家，截至2014 年6 月30 日，公司门店按物业位置计算共157 家，按业态划分为184 家（超市门店156 家、百货门店28 家）。报告期内销售费用9.78 亿元，同比增长25.88%，主要是上年度及报告期公司新开门店，使租金、折旧摊销、人力成本等相应增加。管理费用9898 万元，同比下降15.5%，可能得益于公司加强管理。报告期财务费用-808.28 万元，同比增加1021.95 万元，主要原因是2013 年3 月公司非公开增发股票募集资金到位后资金充裕，利息支出少、利息收入多；随着募投项目陆续投入使用，报告期流动资金借款增加导致利息费用增长较大。
    对2014 年1-9 月经营业绩的预计。2014 年1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度10.00%至20.00%，变动区间33,057.06至36,062.24 万元。
    3．投资建议
    公司收购广西南城百货后，在湖南、广西两省均为零售龙头企业，将迅速扩大公司的经营规模和市场份额，显著提升公司的市场地位和影响力，进一步增强公司的综合竞争力，为公司“大西南战略”的实施提供有力支撑。
    预计公司14-16 年的EPS 分别为0.90、1.11 元、1.41 元，对于PE 为13.78、11.17、8.79 倍，维持推荐的投资评级。