加权平均ROE 为12.3%，较2013 年同期高2.3pcts。
    销售恢复性增长良好，有望延续改善态势。上半年收入增长20.2%（VSQ1+20.3%）。4 月份因雨水天气等因素下游需求波动，5 月份以来恢复性增长良好。三片罐核心客户红牛Q2 销售增速整体保持约20%增长，两片罐方面上虞、肇庆项目也已满产。Q3 下游需求旺季料将持续，下半年宜兴三片罐二期投产将释放订单，我们预计销售端有望延续温和改善的态势。
    盈利能力有望保持较高水平。上半年公司整体净利率约15.7%，较2013年同期显著提升2pcts。盈利能力提升主要因：1）宜兴、肇庆等地产能利用率提升；2）原料价格保持低位，易拉盖自给率持续提升等。目前上游金属原材料方面，马口铁价格仍较低，铝材价格有所反弹，但公司与客户成本加成的定价协议保证其产品整体毛利率。
    坚持技术与模式创新，坚定“包装整体解决方案提供商”之路。7 月公司在上海设立全资子公司专门从事覆膜铁等新材料科技的技术开发和服务，有助进一步提升产品品质同时亦拓宽利润渠道。目前覆膜铁已经在水果罐、食品罐等部分客户供货中尝试应用。商业创新方面，公司继续秉承“大市场、大战略”战略，将充分结合移动互联新模式，提升一体化服务能力。
    风险提示。新项目进度较慢；客户过于集中；毛利率下降风险。
    盈利预测、估值及投资评级。公司作为国内金属包装龙头，受益红牛、加多宝等核心客户的快速增长，业绩快速增长确定性强；持续加强技术研发，提升产品竞争力构筑护城河；同时公司志存高远，明确提出将通过服务及商业模式创新打造包装综合服务商，市场空间被打开。我们维持公司2014-16 年EPS 预测为1.34/1.70/2.25 元，对应2014-16 年PE 仅为14/11/8 倍；维持目标价34.15 元和“买入”评级。前期在缺乏短期催化、获利资金了结等非理性因素下股价回调较多，目前PE 仅14X 为历史底部，现价接近年初大股东增持价（约18.7 元），安全边际高。建议积极把握公司中长期成长价值，战略性底部布局。