1、金属包装业龙头：公司主营金属三片罐（主要原料马口铁等）、二片罐（主要原料铝材等）的生产与销售。2013 年，公司金属罐总销量达58 亿罐，公司前五大客户分别为红牛、加多宝、旺旺、普罗旺斯食品、华润雪花啤酒，在总收入中占比合计达89%。2011-2013年，公司所隶属金属包装容器制造业收入（规上口径）复合增速16.73%，公司收入复合增26.79%，明显高于行业；公司在行业的市占率（收入占比）从2011 年3.03%升至2013 年的3.57%。
    2、业绩关键驱动：公司前五大客户仍稳定增长，同时亦在加大两片罐市场的开拓。（1）收入占比70%+，毛利额占比90%+的第一大客户红牛（三片罐）仍处成长期。2010-2013 年，红牛在美国市场销售额年复合增16%；红牛在中国市场近年来的销售亦有每年20%以上的增速；行业层面看，2013-2016 年，全球功能饮料市场复合增速10%，位居各种软饮料和酒精饮料之首。（2）公司亦大力发展两片罐市场，除加多宝之外，也在开拓啤酒罐（如青岛啤酒）等领域。
    3、盈利能力明显高于竞争对手：昇兴集团主营三片罐、宝钢包装主营二片罐、印铁、易拉盖产品、中粮包装主营马口铁包装产品、铝制和塑料包装产品，公司和该三家业务各有侧重点，但因公司具有优质大客户红牛，毛利率（2013 年29.38%）明显高于其他三家；公司ROE 同样最高，除销售净利率较高之外，总资产周转率亦高于宝钢包装和中粮包装。而国际大公司成功经验显示，具有优质大客户，是雷盛公司（REX，2013 年总收521 亿人民币）和波尔（2013年总收BLL379 亿人民币）的成功关键。
    4、我们预计公司2014-2015 年收入分别为57.09、70.04 亿，同比分别增25.0%、22.7%，净利额分别为8.03、9.98 亿，同比30.9%、24.3%，每股收益分别为1.31、1.63 元，当前股价对应PE 分别为14.7、11.9 倍。维持公司推荐评级。风险因素：下游饮料食品业的偶发安全事件；二片罐行业产能增张过快。