作为重庆国资体系商贸零售板块唯一的上市公司，我们认为新重百或将会从资产、资本和管理三方面直接受益于新一轮改革的正式启动和深入推进。此外现金增发完成缓解财务压力，战略投资者解禁和O2O 建设“破冰”都可能成为公司基本面向上的潜在“催化因素”。
    估值较低，防御性较强：公司在中西部综合零售商中，有较强的安全边际及防御性： 1、区域商业地产的总量供需和分布格局已决定，物业租金快速上涨的局面难以出现；2、网购无论是从自身发展还是博弈角度出发，都难以对当地实体零售业造成实质冲击；3、公司明星老店先发优势显著，且对业态互补与创新不断做尝试，预计未来受到同业分流影响也较小；4、其所处重庆市及周边地区区域红利显著，具备消费积聚和消费升级的良好基础。
    财务与估值：我们预测公司2014-2016 年的摊薄后EPS 为2.09、2.39、2.74元，同比增速分别为8.47%，14 %和14.65%。由于预计公司未来三年的业绩复合增速近15%（行业主业平均增速或低于10%），我们在参照可比公司2014 年平均估值10.98 倍同时给予15%溢价，给予公司2014 年估值13 倍，对应目标价27.20 元，首次给予公司“买入”评级。
    风险提示：重组效果低于预期，毛利率上行和费用率下行趋势受阻；重庆地区实体零售环境在商业地产与电商冲击不确定性增强；宏观经济下滑拖累消费需求，主城区外门店培育时间过长。