重组后公司成为重庆地区的零售龙头企业，经过两年的内部整合，协同效应逐渐显现。此外，公司控股集团重庆商社是重庆国资第一大零售平台，作为商社集团旗下唯一的上市公司，重庆百货具有较强的国企改革的预期。
    我们对其给予买入的首次评级，目标价格26.00 元/股。
    支撑评级的要点
    2012 年公司完成三大事业部的整合工作，确立了新的人事组织架构，整合财务及信息系统，统一采购、物流及配送体系。经过2013 年一年的磨合，整合效应略有显现，我们预计2014 年将迎来毛利率的拐点。
    公司加快在渝内市场的多业态拓展，并开始辐射川东和贵鄂等周边市场，以深耕主城市场为核心，以重庆区县为补充，以区外市场为动力的网络布局是正确的发展战略。
    公司控股集团重庆商社是重庆国资第一大零售平台，作为商社旗下唯一的上市公司，重百具有较强的国资改革预期。
    评级面临的主要风险
    整合效果低于预期。
    展店步伐较快，多业态齐头并进，经营效果低于预期，摊薄短期内利润。
    估值
    公司加快了在渝内市场的扩张步伐，虽然短期内会制约公司业绩的增长，但我们认为其深耕强势市场、积极布局辐射区域市场的发展战略有助于公司的长远发展。从公司长远发展考虑，我们认可公司的扩张战略。预计2014-16 年扣非后全面摊薄每股收益为2.06、2.28和2.59 元/股，基于12.6 倍2014 年每股收益，给予目标价格为26.00元/股，给予公司首次买入评级。