除了重庆百货之外，其他股东有北京秭润（持股20%）、重庆银行（持股15%）、阳光产险（10%）、浙江小商品城（10%）、物美控股（10%）、西南证券（5%）等。股东均为在开展消费金融业务过程中的资源协同方，如北京秭润的实际控制人为北京国华置业，持有华贸等国内顶级商业综合体；重庆银行、阳光产险拥有金融风险管理经验及资源；重庆百货、小商品城、物美则为直接接触消费者开展业务的零售终端。我们认为，重庆马上消费金融公司有望于2014年内通过银监会审批，2015年起可望在全国试点城市开展业务。2013年9月全国消费金融试点城市扩容至16个(北京、天津、上海、成都、重庆、武汉等)，预计先期业务从股东所覆盖的区域零售渠道开始推行。
     依托供应链提供金融服务是线下零售、线上电商必行之路，政策放松背景下金融收入有望成为试点零售企业增厚看点。
    零售业务是现金流、人流、物流集散地，具备开展供应链金融业务的良好条件。政策对于金融业务的管控一直以来是制约消费金融发展的主要因素，如美国沃尔玛2007年被迫撤回银行业务的申请，但其仍在美国以外地区积极寻求开展金融业务。在中国政府拉动消费的政策背景下，零售企业相继通过小额贷款公司、消费金融试点等方式切入金融领域，如电商企业京东的"京保贝（针对供应商）"、"京东白条（消费者信贷）"、阿里巴巴的"阿里小贷（供应商）"、"天猫赊购（消费者）"等，预计消费金融业务有望成为试点零售企业长期利润增厚看点。
     本次拟成立的"重庆马上消费金融公司"业务以针对消费者信贷为主，保守预计2015-16年有望分别贡献归属重庆百货盈利540/1100万元（占当年预测净利润0.6%/1.0%），长期随贷款规模扩大及风险管理水平提高盈利继续提升。
    根据银监会对于消费金融试点公司监管规则上看，公司可接受股东存款、也可向银行借入不超过100%资本金的杠杆用于消费者信贷业务，消费者信贷额度不得超过月收入的5倍，贷款利率不超过同期基准利率的4倍（从目前消费信贷试点企业情况来看，一般利率按消费者信用资质在7%~10%之间）。
    从2010年成立的首批四家消费金融公司情况来看，经过2-3年的发展其均逐步实现盈利。据中国财经网报道，2012年在天津试点的捷信消费金融公司盈利在5000万元，四川锦程消费金融公司盈利920万元，2013H1北银消费金融公司盈利7000万元，ROE估算在10%~20%。我们假设重庆消费金融公司2015、16年分别实现6%、12%的ROE水平，即利润额为1800、3600万元。归属于重庆百货盈利540/1100万元。长期来看随贷款规模扩大及风险管理水平提升，我们看好在股东资源协同下消费金融公司的盈利增长前景。
    风险因素：
    创新业务推进进度低于预期；金融风险管控。
    投资建议：
    维持2014-16年EPS为2.09/2.30/2.64元（2013年1.93元）的盈利预测，以2013年为基期三年CAGR11.0%。公司是重庆商业绝对龙头，当前股价PE仅9.5X处于行业最低，市值相对物业重估折价20%具备一定安全边际。下半年重庆国企改革推进，经营效率有望长期提升。维持"买入"评级及27.2元目标价，对应2014年13x PE。