二季度单季收入增长19.3%，盈利增长22.5%，盈利增速高于一季度7 个pct，稳步加快。其中控股子公司达实联欣上半年收入1.18 亿元，同比增长219%；净利润1648 万元，同比增长71%，盈利大幅改善。公司预计1-9 月盈利增长20-40%，上下限幅度均较一季报对中期盈利预测提高10 个pct，显示出管理层对未来业绩加速增长信心。
    ■毛利率显著提升，财务费用增长较快。得益于聚焦大客户、大项目以提升单一项目产出和加强人均绩效管理，上半年公司毛利率达28.63%，同比提升2.09 个pct。
    三项费用率16.64%，同比增加0.49 个pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动-0.19/-0.02/+0.70 个pct，财务费用增长较快主要因短期借款利息增长较多。净利率6.93%，与去年同期基本持平。经营活动现金流净流出4500 万元，主要因为收现比略有下降、付现比略有提升，但都在正常范围内。
    ■上半年医院、数据中心等市场开拓良好，下半年地铁和智慧城市业务有望发力。
    公司今年以来医院、数据中心业务开拓形势良好，取得了洛阳市中心医院、广西钦州市中医院、遵义城市规划科技馆、东莞松山湖数据中心、成都地铁三号线等典型项目合约；下半年有望在地铁、智慧城市等领域取得更多进展。此外，公司继续完善合同能源管理商业模式，推动融资租赁对主营业务的协同销售，探索主营业务产品的金融化，有望持续推动业绩增长。
    ■大股东定增审批进程加快，外延扩张实力将大幅增强。公司向核心股东全额定向增发并锁定三年方案已提交证监会，并于近期补充披露募集资金补充运营资金的必要性及测算情况，预计此次反馈后审批进程将加速。核心股东全额定增并锁定三年表明对公司长期发展的强烈信心，增发后充裕资金有助于公司大力开展外延扩张。
    ■投资建议：我们预计公司2014/2015/2016 年EPS 分别为0.53/0.78/1.05 元，2013-2016 年CAGR 为39%。考虑到公司所处行业较高的景气度、公司良好的成长性及潜在的并购扩张潜力，给予目标价31.2 元（对应2015 年40 倍市盈率），给予“买入-A”评级。
    ■风险提示：关键市场开拓进度低于预期风险；并购整合风险。