投资要点
    子公司业绩显著增长，盈利呈稳步改善趋势。2014 年一季度公司实现收入1.94 亿元，同比增长21.2%；实现归属于上市公司股东的净利润1235万元，同比增长15.5%；EPS0.06 元，符合预期。一季报中少数股东权益由2013 年的61 万元大幅增长至2014 年的441 万元，预计主要由上海联欣贡献，表明子公司盈利状态大幅好转。公司自去年四季度业绩出现下滑后，今年一季度实现小幅增长，同时对今年中期业绩预增10-30%，呈明显改善趋势。
    发力智慧城市建设，打开成长广阔空间。公司拟出资1000 万元在遵义设立全资子公司拟增强贵州及遵义地区市场开拓，业务范围包括智慧城市投资、基础设施投资、科普设施建设投资、展览设施建设投资、绿色节能建筑投资、投资咨询及管理等。尽管公司此前早已涉足智慧城市相关业务，但此次针对具体城市以设立全资子公司的形式开展业务，表明公司对智慧城市业务的开拓力度正在加大。公司利用在建筑智能和节能领域积累的技术优势和丰富经验，未来开拓智慧城市项目将极具竞争力。
    增强融资服务能力，提升产业链竞争优势。公司拟与关联方等比例增资达实租赁子公司，增资完成后，达实租赁注册资本达到2 亿元，公司持股75%。此次增资的目的在于：（1）增强达实租赁融资服务规模能力以满足日后更多项目需求；（2）达到1.7 亿元注册资金门槛以享受相关税收优惠。
    公司此前设立达实租赁首先是为了对公司的建筑节能业务客户提供融资服务，在此基础上，达实租赁的中长期目标还将进一步覆盖公司的建筑智能化和智慧城市客户的融资需求，成为促进公司各项业务的金融服务平台。
    绿色医院、智能轨交、数据中心、节能服务有望成为公司重要增长点。当前我国医院投资快速增长，公司承接过多个三甲医院的智能化和节能服务项目，拥有完善的服务流程体系，具有较强市场竞争力。去年起我国地铁建设逐渐进入招投标高峰，预计今明两年年均投资规模达2800-3000 亿元，公司去年轨交项目承接低于预期，今年总结调整后有望迎来斩获。此外公司对绿色数据中心、节能服务业务布局日益完善，也有望成为重要增长点。
    风险因素：新签订单低于预期风险，收购整合风险。
    盈利预测、估值及投资评级。维持2014/2015/2016 年EPS 0.50/0.68/0.89元的预测（未考虑增发摊薄），2013-2016 年CAGR 为31%。当前股价为22.12 元，对应2014/2015/2016 年PE44/33/25 倍。考虑到公司成长潜力和行业整体估值水平，目标价上调至27.20 元（对应2015 年40 倍PE），维持“买入”评级。