我们估计若境内外800 亿优先股成功发行，有望提升公司14/15 年一级资本充足率62bps/56bps；而考虑到高级计量法可能带来资本节约，我们认为其资本水平将继续领先同业，为其规模扩张提供支撑。
    静态测算或摊薄14 年EPS 1.5-3.0%
    本次优先股发行采取分阶段调整的票面股息率，在发行后一定时期内采用相同股息率，随后每隔一定时期重置一次。我们静态估算优先股股息率若在5%-10%的水平，将摊薄14 年普通股EPS1.5%-3.0%，摊薄14 年ROE40-87bps；而优先股发行资金或将对公司盈利带来正的财务效应。中长期分析，对于普通股EPS 的影响或取决于ROE 与股息率的关系。
    估值：维持买入评级，目标价4.62 元（股权成本率12%）
    我们看好公司综合化经营中长期潜力以及较强的资本内生增长能力。当前股价对应14 年PB/PE 处较低水平。重申买入评级。目标价基于DDM 模型推导。