公司业绩增长主要受益于环保行业市场快速增长及公司加大市场拓展力度。截止2 季度末公司在手资金3.05 亿元。
    受益于脱硫脱硝持续景气，公司业绩快速增长。公司上半年环境监测系统贡献收入1.93 亿元，同比大增72.58%；其中，脱硫脱硝监测产品均实现快速增长，涨幅超过50%。2014 年6 月份，《锅炉大气污染物排放标准》发布，中小锅炉的环保治理改造正式提上日程，脱硫脱硝市场逐步启动，我们预计该市场可达上千亿，预计公司下半年脱硫脱硝监测订单将出现爆发式增长，公司全年业绩实现猛增长可期。
    多个储备业务逐步放量。1）空气质量监测产品已取得环保认证证书，公司拟在下半年加大市场拓展力度，业务收入放量确定性很强。2）公司是VOC 监测国家重大专项的牵头单位，目前处于产品测试阶段，我们测算VOCs 监测市场将超15 亿元，预计该市场或于2014 年下半年提前启动。
    3）目前，公司运营维护业务收入增长平缓，但随着国家环保监管力度加大，各污染源脱硝工程完成并投入使用，运维业务将提速。4）2014 年4月份，公司成为国家环保部批复的19 家环保服务业试点单位之一，将逐步开展环境服务业相关业务，将有利于公司拿到政府订单。5）上半年公司加大水质监测产品推广，成效初步得到体现，目前公司水质水质检测仪器的生产条线很多，从最基本的COD 监测仪到生物预警系统，基本覆盖了从低端到高端的设备市场，随着国内大型工业企业和污水处理厂需求逐步放量，该业务有可能成为公司未来的业绩增长点。
    公司多项研发项目取得进展。公司之前公告以3200 万元认购北京思路创新科技20%股权，其主要致力于环境信息化领域领域，2013 年净利润为978 万元。思路创新承诺2014-16 年实现累计净利润6100 万元，对应公司净利润1220 万元。我们认为，这是公司产业布局的重要一步，将与对方形成优势互补，在环境监测云平台和智慧环保领域形成新的增长点。
    风险提示。新产品拓展低于预期风险；应收账款压力风险。
    盈利预测及估值。参考环保行业发展高景气及公司市场拓展力度加大，我们暂维持公司2014-16 年EPS 预测为0.74/1.05/1.48 元，三年复合增长率为45%。参考可比公司估值，我们给予公司2014 年35 倍PE，对应目标价26.00 元，维持“买入”评级，建议积极关注。