截至2013 年12 月31 日，育翰上海的总资产为1.29 亿元，净资产为7309.93 万元，2013 年营业收入5865.21 万元，净利润423.08 万元。其中“天才宝贝”于1998 年创立，总部设立于美国科罗拉多州丹佛市，是面向3-6 岁儿童的学前教育机构，在全世界50 多个国家拥有超过400 家中心，育翰上海及其子公司通过买断方式引进“天才宝贝”，在国内64 个城市共开设91 家教学中心；“小小地球”少儿英语是育翰上海的自有品牌，针对3-12 岁少儿度身定制英语教学课程，在全国5 个城市拥有12 家教学中心。
    ■公司正式进入儿童教育培训市场：森马服饰目前拥有以巴拉巴拉品牌为主的儿童服饰业务，拥有线下3500 多家门店，500 多万VIP 客户。借助本次收购，公司正式进入儿童教育培训市场，凭借育翰上海已经建立品牌、专业能力等方面的优势，结合森马在渠道、客户、管理能力、资本实力等各项资源，开展对中国儿童教育市场的资源整合。
    ■投资建议：本次收购价格对应13 年PB/PS/PE 分别为2 倍/2.5 倍/34.5 倍，相对合理。从利润贡献来看，2013 年育翰上海423 万净利润相对森马服饰9.02 亿净利润贡献较小，但早教行业处于高速增长期，我们认为本次收购开启了公司向儿童综合一站式服务平台转型的序幕，未来儿童产业上下游相关行业（教育、动漫、游戏等）的投资并购和资源整合值得期待。公司既有服饰业务业绩支撑又有长期战略转型动力，维持预计14-16 年EPS 分别为1.64/1.99/2.33 元，上调评级为“买入-A”，目标价为39.8 元，对应15X20PE。
    风险提示：1）转型、公司整合需时间；2）休闲服业务竞争压力加大