2 季度公司并表子公司净利润2.6 亿元，业绩贡献显著增加。
    自营、利息与投行是业绩增长驱动因素，料下半年业绩增速将显著加快公司公告业绩增长主要源自债券自营、投行收入及恒信租赁。公司2Q 营业收入36.8 亿元、同比+34.7%，净利润16.7 亿元、同比+35.6%，业绩增速相比1Q 显著加快。考虑到2Q 债市表现优异，我们认为债券自营是业绩增长主要驱动因素，利息收入和投行收入亦贡献业绩高增长。展望下半年，考虑到公司去年下半年净利润基数较低，我们预期下半年业绩增速将显著加快。
    资产负债表快速扩张，租赁与信用业务有望驱动利息收入高增长公司上半年资产负债表快速扩张，同时资金成本快速下降。公司上半年末总资产较年初+27.5%、较1Q 末+13.9%；公司最新短融成本4.77%，较前两期5.1%和5.35%快速下降。公司上半年信用类业务继续保持强劲增长，截至上半年末融资融券余额252 亿元、接受质押股票市值264 亿元，分别较上年末+27.2%、+112%。受益于信用业务规模增长与资金成本降低，我们预计信用业务将驱动利息收入快速增长。此外，考虑恒信租赁并表，我们预计租赁收入亦将驱动利息收入增长，成为公司2014 年业绩贡献的一大亮点。
    估值：维持“买入”评级，维持目标价11.67 元
    我们维持公司14-16 年EPS0.53/0.64/0.71 元的盈利预测，维持基于分部估值法推导得出的目标价11.67 元，对应2014E 1.70x P/B，维持“买入”评级。