报告期内公司收入同比下滑4.65%，主要是子公司江苏快达收入下降7.75%。公司本部收入基本稳定（去年由于氯代吡啶类除草剂新增产能释放，业绩基数较高）。综合毛利率21.63%，净利率11.01%，同比增长0.9个百分点。
    报告期内非经常性损益540万元，主要是收到政府补助大于资产计提损失。经营性净现金流1.11亿元，同比增长65.83%，主要系收回应收账款、政府补助增加所致。
    2.草胺膦商业化量产突破，基本面迎重大变化。
    利尔化学自2008年以来开始草胺膦产品的研发，今年3月底左右，草胺膦商业化量产技术突破，目前产能600吨，已基本实现稳定生产。预计明年年底扩建的2000吨产能将逐步投产，公司由氯代吡啶类除草剂龙头逐步转向草胺膦龙头生产企业，基本面迎来重大变化。
    3.快达光气搬迁结束，制剂搬迁项目启动。
    江苏快达于2012年下半年开始启动光气搬迁项目，光气搬迁已于7月份完成。由于光气搬迁项目是快达近两年的工作重点，产品升级及管理销售等都受到一定影响，快达盈利下滑比较明显。今年上半年快达收入3.4亿元，同比下降7.75%。预计随着搬迁项目结束和产品的逐步投产，江苏快达盈利有望底部反弹。同时公司公告江苏快达1万吨制剂搬迁项目即将启动，2015年年底将建成投产，项目达产后将新增收入2.5亿元，净利润1350万元。
    4.高管激励计划彰显信心。
    公司2月份发布核心骨干员工中长期激励基金计划，以2014～2018年度为第一周期，当年度加权净资产收益率大于10%，可按比例提取奖金奖励高管，激励对象收到激励基金后，必须从当年度取得的激励基金中提取80%资金在三个月内从二级市场购买公司股票。高管激励计划将有效提升管理层积极性，彰显未来发展信心。
    5.盈利预测及投资评级。
    我们预计公司2014-2016年EPS分别为：0.67、0.89、1.28元，对应的PE分别为19X、15X、10X。草胺膦量产是公司基本面重大转折，给予公司强烈推荐的评级。
    风险提示：草胺膦放量不达预期；氯代吡啶类除草剂盈利下滑的风险。