公司业绩大幅增长，一方面是由于收入结构发生变化(本期特高压产品收入预计7 亿，去年同期5 亿)，特高压产品毛利率较传统产品高3-5 个百分点，综合毛利率随之提高；另一方面，公司采取相应措施加强费用控制，并取得了一定的成效。
    展望未来，公司是特高压交流建设的主要受益者之一，随着特高压建设进入常态化，特高压将直接推动公司业绩爆发式成长。中长期看，随着天津智慧开关产业园的投入，也将充分分享配网建设的利好。预计公司2014-2015年实现营收50.76 亿元(YOY+32.9%)、68.46 亿元(YOY+34.9%)，实现净利润7.51(YOY+88.3%)、10.42 亿元(YOY+38.8%), EPS0.66、0.92，当前股价对应2014、2015 年动态PE22X、16X，公司中长期成长路径清晰，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0 元(对应2015 年动态PE20X)
     传统产品价格上行与特高压收入比重上升，公司盈利能力大幅提升：2011年以来，受益国家电网招标规则(最低价中标改为平均价中标模式)，公司传统产品断路器、隔离开关价格持续回升(毛利率分别从-13.7%、-9.0%回升至13 年底17.6%、27.1%)；此外，近年受益特高压建设逐步推进，公司作为国内特高压组合电器(GIS)的绝对龙头，凭借技术优势与质量可靠性，市占率也稳居行业第一(40-50%)，由于特高压竞争门坎高，毛利率(30%)也优于传统产品，两者共同提升公司的盈利能力。
     费用控制成果显著，精细化生产强化公司核心竞争优势：进入国网体系后，现有管理层团队对公司采购、生产及销售等主要环节均采用精细化管理模式，费用率自2011 年以来逐年下降(2010-2013 年期间费用率分别为21.0%、17.5%、15.3%、13.3%)，费用控制效果体现了公司生产经营管理效率的提升，将强化公司的核心竞争优势。
     特高压订单仍有很大上升空间，对未来业绩构成支撑：近日，国家能源局与两网公司签订任务书，对规划的12 条输电线路(含九条特高压线路)计提给小路条，表明特高压正式起航。日前，淮南-南京-上海特高压线路已经招标(32 个GIS 间隔)，年内预计锡盟-枣庄或蒙西-天津南有一条线路也将开标(预计有40-50 个GIS 间隔)。订单方面看，公司13 年获得特高压订单17.6 亿元，预计今年特高压订单超30 亿元。未来特高压建设将常态化，预计未来3 年有望开工建设2 条线路/年，公司在特高压领域订单有望在40-50 亿元/年，特高压业务将成为公司业绩的重要增长极。
     非公开增发打造智能开关航母，进入中低压开关领域：公司非公开增发已经完成。通过非公开增发，公司获得集团注入8 亿元资产，为公司现有产品制造零配件，形成协同效应，预计贡献净利润约5000 万元/年；另一方面，集团注资14 亿元现金，用于开发天津智慧开关科技园，主要致力于打造中低压开关生产基地。中压电器市场容量巨大(千亿级别)，公司产品定位高端，产品竞争力强。天津项目今年10 月底将进入投产期。
    收入方面，今年贡献1-2 亿收入，利润方面微亏1000 万，明年进入产能释放期，收入将达到10~20 亿，利润贡献达1 亿，到2017 年，收入将达到70 亿，利润总额近6 亿元，国内开关的旗舰航母将正式扬帆起航。
     盈利预测：预计公司2014-2015 年EPS0.66、0.92，当前股价对应2014 年动态PE22X，公司中长期成长路径清晰，估值有提升空间，维持“买入”建议，目标价19.0 元(对应2015 年动态PE20X)