平安观点:
    传统业务受益进口替代加速，下半年业绩更值得期待
    受益于高精度导航和下游数据应用市场的快速增长，公司凭借不断巩固的龙头地位实现了过去两年收入同比的新高。公司上半年实现营业总收入2.84 亿元，同比增长32.39%。公司上半年营收增速低于净利增速。我们认为，这主要系新品、新业务的推广费用快速增长和研发投入增加所致。
    公司数据采集装备传统业务下半年有望实现更快的增长。上半年，公司陆续向市场推出了三维激光、多波束等多项自主新品，市场反应良好。民用领域，上述高精尖产品均应用于国家敏感领域，如大坝、海域测绘项目。同时，公司近期获得装备承制资质，正式进入军方市场。下半年，相关产品招标进程将逐步开始。在进口替代进程加速背景下，公司有望凭借媲美国际巨头的产品打开一片新的市场。
    O2O 业务即将发力，公司长期成长空间打开
    公司正从数据采集装备为代表的传统硬件业务，向数据创新业务为代表的新兴软件业务迈进。2013 年，公司数据创新业务已经实现超过100%的收入增速，收入占比接近15%。
    公司正基于LBS 优势，切入精准定位购物中心的O2O 运营领域。目前，公司已经为广佛智城提供了两期的产品建设，三期项目计划已经在今年6 月底正式开始。根据我们的估测，全国购物中心O2O 运营市场空间超过1000 亿元。阿里、腾讯正加速进入购物中心O2O 运营领域。阿里旗下高德地图目前已经与空客防务、上海图聚合作推出三维实景地图。目前，公司与百度在街景领域已有深度合作。凭借在三维地图、室内导航领域积累的技术优势，公司拟在合适的时候引入外部投资者，加速O2O 业务发展，分享全国千亿市场。
    维持“强烈推荐”评级，目标价20 元：
    基于此，我们维持公司14-16 年EPS 预测分别为0.39、0.56 和0.80 元。我们认为公司目前股价仍然存在低估，维持“强烈推荐”评级，目标价20 元，对应14年约50 倍PE。
    风险提示：市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。