事项
    最近我们调研了公司，交流了相关业务情况。
    主要观点
    1. 数据采集设备：收入占比将逐步下降，新产品将有望快速增长
    公司数据采集设备包括高精度卫星产品、海洋产品、三维激光产品、光电产品，2013 年数据设备收入占比达到90.60%,公司表示未来占比将逐步下降，我们预计今年将达到80%左右水平，新产品方面光电产品、三维激光设备将实现大幅的增长，海洋多波束产品将仍以市场开拓为主；6 月18 日海洋子公司挂牌，显示公司拓展海洋业务决心，在国家海洋强国战略环境下，我们认为未来海洋相关产品将实现较快的增长，有望成为公司收入一极，预计数据采集设备2014年将达到15%左右的收入增幅。
    2. 数据业务与行业解决方案：面向互联网布局O2O，行业客户需求毛利较高数据业务方面，公司最近成立了都市圈信息技术服务有限公司，主要进行互联网O2O 业务运营，今年围绕shop mall 的020 项目有望尽快落地，在三维街景数据采集方面，产能限制将逐步改善；同时面向行业客户的数据采集项目将保持较高的毛利率，我们预计数据业务收入2014 年收入占比将达到5%左右。应用及解决方案主要包括数字文化遗产、智慧城市、移动GIS、地质灾害监测、农机自动化等行业解决方案，通过项目进行实施，公司在三维数据设备、数据处理方面将发挥协同优势，实现项目数量的快速上升，我们预计解决方案2014年收入有望实现翻番。
    3. 外延拓展：形成业务协同，增强核心竞争力
    公司最近通过收购声宏毅霆与郑州联睿布局了海洋水声技术及室内定位技术，将对原有海洋产品线和数据运营业务形成极有力的支撑，我们认为在业务协同效应下，公司在相关领域核心竞争力将逐步形成，在海洋及O20 市场有望取得较好的份额。
    综上所述，我们认为公司作为国内GNSS 领域优秀公司，通过外延式拓展，布局了新产品、新市场，在传统业务基础上，有望实现收入的较快增长。预计2014、2015 年EPS 分别为0.38 元、0.54 元，对应PE 39 倍、27 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示
    新产品拓展不达预期；