略低于我们之前60%-70%的预期。
     销售收入增长略不及预期，汽车订单占比进一步提高，成本压力减轻。公司2014 年产品结构进一步优化，因新产品不断量产，汽车领域的需求占比进一步提升；同时，经历了2012 年家电快速的恢复性需求增长后，家电领域的需求增速有所下滑，我们预计家电领域上半年销售收入增速5%，对应公司整体销售收入增速8%-10%，略低于我们之前13%-15%的判断。报告期内，铁矿石价格下跌超过30%，令公司上半年采购铁粉价格出现趋势性下滑，毛利率得到进一步改善。
     预计公司全年销售收入15%目标不变，看好新品持续释放带来的业绩增长。因公司销售收入拉动净利润增长弹性巨大，因此我们特别留意公司销售收入的变化。整体而言，根据新品投放的情况，我们认为公司2014 年实现15%的销售收入增长目标（对应13.05 亿销售收入，年报目标）仍是可以期待的，则对应2014 年下半年公司实现销售收入6798 万元，环比增长8.7%。同时我们仍然看好公司VVT/VCT、变量泵和真空泵三位一体的新业务基石，我们预计公司2014/2015/2016 年新品销售收入将分别达到1.77/3.12/4.87 亿元，增速分别达到76%和56%。
     维持盈利预测，维持买入评级。我们认为尽管上半年公司业绩略低于预期，但公司新产品销售顺利，全年完成销售收入15%增长目标不变，我们暂时不调整公司盈利预测，给予公司14-16 年净利润1.41/1.86/2.44 亿元，对应摊薄后每股收益0.37/0.49/0.65 元，对应目前股价动态PE31.0/23.4/17.8 倍，维持买入评级！