l2014年一季度业绩预计同比增长100%—140%，超市场预期。公司公告预计2014年一季度实现归属于上市公司股东的净利润为2,000～2,450 万元，同比增长100%—140%，超市场预期（市场最高预期增长100%）。一季度对应摊薄后每股收益预计为0.08—0.1 元（去年同期摊薄后为0.04 元）。公司同时预计2014年第一季度，公司主营业务收入同比增长超过10%。
    l新产品业务稳步推进保障利润增长。报告期内，公司VVT/VCT 和变量泵等新产品持续推进，成为公司新的利润增长点。我们预计公司2014 年一季度新产品销售收入大约在3000 万左右（因季节性关系较2013 年四季度的4000 万有下滑），占到一季度利润比例显著提升。
    l销售收入拉动净利润增长弹性巨大，固定资产周转率加快令公司进入业绩爆发期。粉末冶金制造行业的特征在于刚性的成本支出较高，因此意味着销售收入一旦度过“临界点”——覆盖了这些刚性成本的支出，公司新增收入的毛利部分几乎完全可以转化为营业利润。因此，在现有销售收入规模的情况下，从2014 年起新增量产的VVT 项目将给公司带来可观的边际利润率，力助公司业绩增长。此外，公司05 年大量投入的生产设备在15年左右将折旧完毕，伴随在建工程转固带来整体折旧不变意味着公司固定资产周转率将经历一个迅速的上升期，从而驱动ROE走高。
    l看好新品持续释放带来的业绩增长。作为亚洲最大的粉末冶金零部件生产商，国内难觅竞争对手，短中期内将独享VVT/VCT、变量泵等多种汽车零件进口替代带给国内公司的红利，2014 年公司将进一步强化高端粉末冶金生产战略，形成VVT/VCT 、变量泵和真空泵三位一体的新业务基石，在提升收入的同时进一步改善盈利能力；结合一季报情况，我们维持公司VVT 等新产品2014－2016年收入2.44/4.48/7.58亿元的预测。
    技术储备充足，新材料产品丰富将抬高公司估值水平。除了将在2014 年规模化生产的VVT/VCT、变量泵和真空泵用粉末冶金零件之外，公司在各类新材料领域如行进齿轮架、汽车齿骨、3D 打印模具等粉末冶金关联产品、燃料电池材料（用在化学反应的支撑板）、软磁铁基符合材料（电机铁芯、3 维导电材料、微电子、可穿戴设备用材料等）均有扎实的技术研究和储备，未来可根据市场情况变化随时调整生产计划，保持公司的竞争力。我们认为，这是在公司业绩高速增长之外另一大能够给公司带来估值溢价的因素。
    上调盈利预测，重申买入评级。参考公司一季度传统产品的业绩增速略超我们预期，因此我们小幅上调传统产品的业绩贡献，给予公司14-16 年净利润1.41/1.86/2.44 亿元的预测（原先为1.27/1.79/2.37 亿元），对应摊薄后EPS为0.56/0.74/0.97 元，对应目前股价动态PE28.2/21.3/16.2 倍。我们认为公司业绩高增长和新材料技术的储备能够给予公司估值溢价，短期维持目标价19.3元，维持买入评级。详情请参见2013年12月2日发布的深度报告《东睦股份（600114）——全球产能转移以及节能降耗催化汽车节能新材料放量，业绩进入高速爆发期，买入！》