2013 年公司业绩同比增长93.61%，完全符合预期。报告期内，公司实现营业收入11.4 亿元，同比增长17.61%；实现归属于上市公司股东净利润7342 万元，同比增长93.61%；实现基本每股收益0.36 元，同比增长89.47%，完全符合我们之前的预期。公司决定每10 股派发现金红利1.5 元，同时以2.51 亿股为基数，每10 股转增5 股，资本公积金转增股本后公司总股本将增至3.77亿股。
    各项财务指标显示经营优异稳健，新产品不断投入提高盈利水平。报告期内，公司资产负债率下降2 个百分点至52.46%，加权净资产收益率从2012 年的5.91%上升至10.48%；每股经营性现金流同比增长17%至1.09 元，销售毛利率提升3.26 个百分点至28.05%，特别是四季度单季毛利率超过30%，我们认为这与公司报告期内新产品逐渐形成批量生产有直接关系——报告期内公司第一大客户博格华纳正是公司在汽车领域长期合作伙伴，也是公司未来新产品主要依托的客户之一。我们推断公司高端产品如VVT 等粉末冶金零件2013 年全年贡献收入在8000-9000 万之间，不断优化的产品结构是公司毛利率改善，收入快速增长的保障。
    强化高端粉末冶金生产战略，2014 年仍将保持高速增长。作为亚洲最大的粉末冶金零部件生产商，公司具有规模大、订单响应速度快和性价比高等多重优势；长期的技术研发和规模积累构建先发优势，进取的管理团队对市场需求反应迅速均构成了公司强有力的竞争力。2014 年，我们认为公司将进一步加大新产品市场的开拓，以汽车VVT/VCT 用粉末冶金零件为重点，通过募集资金项目的建设，加快汽车VVT/VCT 用粉末冶金零件的进口替代，扩大公司生产的汽车VVT/VCT 用粉末冶金零件的市场占有率；同时公司依托技术优势储备带来的新产品层次丰富，从VVT/VCT 到变量泵、真空泵到高效家电零件到汽车用行进齿轮架、齿骨等，令公司未来的潜在增长空间巨大。公司2013 年年报里预计2014 年业绩增长51%左右，我们根据新品投放的预计，认为公司实际情况有可
    能还优于此增长。看好新品持续释放带来的业绩增长，维持买入评级：我们预计公司14-16 年销售收入分别为13.5/16.6/20.5 亿元（隐含VVT 等新产品收入分别为2.04/4.48/7.58
    亿元）。考虑到公司财务费用节省低于我们之前预期等因素，我们下调14-16 年归属于母公司的净利润至1.27/1.79/2.37 亿元（原先为1.48/2.05/2.82 亿元），对应摊薄后EPS 为0.51/0.71/0.94 元， 对应目前股价动态PE 分别为
    30.8/21.9/16.6 倍，我们认为公司高增长可以为其带来估值溢价，维持买入评级。